시장의 고래들: 자산운용사, 헤지펀드, 국부펀드

자산운용사: 조 단위의 수탁자

블랙록과 뱅가드 같은 회사는 남의 돈 — 연금, 저축, ETF — 을 굴리며, 최대사는 각각 10조 달러가 넘습니다. 이제 그 대부분은 종목을 고르지 않는 인덱스 펀드에 있습니다. 바닥 수수료로 시장 전체를 사는 것입니다. 수수료를 빼면 액티브 운용사 대부분이 지수를 못 이긴다는 수십 년의 증거가 인덱싱이 업계를 삼킨 이유이고, 지루한 인덱스 ETF가 대부분 가정의 기본 조언인 이유입니다.

알아둘 부작용 하나: 인덱스 돈은 이미 큰 것을 비례해서 삽니다. 비판자들은 이것이 시장이 이미 믿는 바를 증폭한다고 말합니다. 옹호자들은 가장자리에서 가격을 정하는 건 여전히 액티브 운용사라고 답합니다. 어느 쪽이든, 패시브의 조류는 이 시대 시장 구조의 결정적 이야기입니다.

헤지펀드: 비싸고, 유연하고, 오해받는

헤지펀드는 기관과 부유층을 위한 가벼운 규제의 사모펀드로, 일반 펀드가 못 쓰는 도구를 자유롭게 씁니다: 주가 하락에 걸기(공매도), 레버리지, 파생상품, 통화, 무엇이든. 이름은 '헤지'에서 왔습니다 — 많은 펀드가 시장이 오르든 내리든 돈을 벌려 하지, 수익 극대화를 노리지 않습니다. 수수료는 악명 높게 비싸고(전통적으로 연 2% + 이익의 20%), 수수료 차감 후 평균 성적은 몇 년째 단순 인덱스 펀드에 뒤집니다 — 최고들(르네상스, 시타델)은 오타처럼 보이는 수익률을 내긴 하지만.

당신에게 그들은 시장의 힘으로서 중요합니다. 헤지펀드는 끊임없이 큰 규모로 거래해 가장자리에서 가격을 정하고, 큰 놈이 터지면(1998년 LTCM, 2021년 아케고스) 강제 매도가 모두의 포트폴리오를 흔들 수 있습니다.

국부펀드: 증권계좌를 가진 나라들

국부펀드(SWF)는 나라가 잉여 — 보통 석유 돈 — 를 미래 세대를 위해 투자하는 것입니다. 노르웨이가 모범입니다. 국가 석유 이익의 크로네 하나하나가 1.7조 달러 기금으로 들어가고, 이 기금은 지구상 모든 상장사의 약 1.5%를 소유하며, 법으로 정부는 연간 약 3% — 기대수익 — 만 쓸 수 있어 원금이 석유보다 오래 살아남습니다. 걸프 국가들, 싱가포르, 중국이 다른 거인들을 운영하고, 앨버타의 헤리티지 펀드는 캐나다의 소박한 시도입니다.

SWF는 시장의 궁극적 인내 자본입니다. 겁먹일 고객이 없고 지평은 세대 단위입니다. 시장이 무너질 때 이들이 최후의 매수자가 되곤 합니다 — 2008년 걸프 펀드들이 월가 은행들에 자본을 수혈했습니다.

고래들이 당신에게 뜻하는 것

실용적 교훈 둘. 첫째, 이들을 트레이딩으로 이길 수 없습니다 — 정보가 더 빠르고 비용이 더 얇습니다 — 하지만 그럴 필요도 없습니다. 인덱스를 사면 그들의 가격 결정이 당신을 위해 일합니다. 둘째, 이들의 행동이 시장의 날씨를 설명합니다: 분기 말의 기계적 재조정 흐름, 지수 편입에 튀는 종목, 패닉 속 헤지펀드의 강제 매도. 그 날씨는 당신의 보유 종목 이야기가 아닙니다 — 그걸 알면 버티기가 쉬워집니다.