黄金、石油，与度量货币的那些实物

黄金：五千年的不信任保险

黄金不付利息、不产利润，多半躺在金库里——却在有史记载的每个帝国、货币与危机中保住了价值。它是人们不信任其他资产时买的资产：金价往往随通胀恐惧、战争和对货币信心的下滑而上涨。央行自己就持有有史以来开采黄金的约五分之一，且自 2010 年以来年年净买入——悄悄地从美元中分散出去。

1971 年前美元可正式兑换黄金（「金本位」）；尼克松总统终结它后，货币彻底法定化，黄金变成了今天的角色：不是钱，而是人们衡量钱贬值速度的标尺。小比例配置（常见建议 0–10%）是对冲，不是引擎——拉长看，股票远远碾压它。

石油：万物移动的价格

石油嵌在每件运输商品、每次航班、每种塑料的成本里——原油飙升时，通胀几个月内跟上，央行随即收紧。战后多数衰退之前都有一次石油冲击。油价随 OPEC 的产量决定、产油区的战争和全球增长本身而摆动，且全部以美元计价——强化美元储备地位的「石油美元」安排。

对加拿大，石油是切身的：能源是头号出口之一，加元紧跟原油，TSX 严重偏向能源和为其融资的银行。一个有工作、有房、持有枫叶味组合的加拿大家庭，对石油的敞口已经比自己以为的大——这是「拥有一点世界，而不只是加拿大」的理由。

投资组合里的大宗商品

小麦、铜、锂、天然气——原材料像石油一样交易，主要通过期货市场：生产者和买家锁定价格，投机者接下另一边。大宗商品常在别的资产失意时得意（股债皆恨的 2022 年，它们爱极了），但它们不产出任何东西且持有有成本，多数家庭最好把它们当调味品：对通胀的小额对冲，主要通过宽基基金——不是主菜。