养老金是一份终身收入的承诺——为兑现这些承诺而建的基金，位列地球上最大的投资者。加拿大的养老基金以此闻名。
两种承诺
确定给付型（DB）养老金承诺一条公式：工作 30 年退休后，比如按你最好五年平均工资的 60% 终身发放，常随通胀调整。投资风险由雇主承担。确定缴费型（DC）只承诺投入：钱进入一个由你投资的账户，退休时它长成多少就领多少——风险归你。过去四十年，多数私营雇主悄悄从 DB 转向 DC，这是个人投资如今如此重要的一大原因。
如果你有 DB 养老金——在加拿大公共部门、教育和医疗界常见——它是你家庭最大的资产之一，尽管没有任何对账单印出它的价值。一份每年 4 万元的指数化养老金，经济上近似于持有约一百万元的债券。
CPP：几乎每个加拿大人都有的养老金
加拿大养老金计划（CPP）是强制性的全国 DB 计划：雇员和雇主各缴收入的一部分，它从最早 60 岁（永久减额）到最晚 70 岁（永久增额——比 65 岁多 42%）发放与收入挂钩的养老金。其投资由 CPP Investments 运作，这是一家与政府保持距离、管理约 7,000 亿元的皇家公司。尽管网上恐慌不断，精算审查预测基金可持续 75 年以上。CanadianFinHub 的退休规划器直接对 CPP 领取时点建模。
养老基金为何撼动市场
养老基金合计掌管数十万亿，其风格塑造着市场：以数十年为期投资，偏好稳定产生现金的资产，并机械地再平衡——卖掉涨的、买进跌的，悄悄抚平市场波动。加拿大最大的几家（CPP Investments、安省教师、CDPQ、OMERS、PSP）以「枫叶八巨头」闻名世界，开创了整体买下机场、收费公路和公用事业的先河——这些基础设施稳定的通行费，正好匹配几十年后的养老承诺。
当你读到「机构」在买卖，指的常常就是他们：不是亢奋的交易员，而是用 40 年资产匹配 40 年承诺的养老金管理人。
要点回顾
- DB 养老金承诺收入（雇主担风险）；DC 计划只承诺缴费（你担风险）。
- DB 养老金是巨大的隐形资产——按债券阶梯估值，别当成零。
- CPP 由专业投资、精算稳健，70 岁领取比 65 岁多 42%。
- 养老基金是有耐心的鲸鱼：长期视野、实物资产、机械再平衡。
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