왜 금리가 모든 것을 움직이는가

무위험 대안

모든 투자는 하나의 지루한 대안과 경쟁합니다. 정부에 돈을 빌려주는 것입니다. 국채가 안전하게 1%를 준다면, 위험한 주식은 조금만 더 약속해도 매력적입니다. 같은 국채가 5%를 준다면 주식은 갑자기 훨씬 많이 약속해야 하고 — 미래 이익이 변하지 않았으니 가격이 떨어져야 합니다. 이것이 투자에서 가장 중요한 관계입니다. 금리가 오르면 거의 모든 자산의 가격이 아래로 끌립니다.

가장 세게 맞는 자산은 이익이 가장 먼 미래에 있는 것들입니다 — 예컨대 고성장 테크 기업. 10년 뒤에 약속된 1달러의 이익은 기다리는 동안 연 5%를 벌 수 있을 때 훨씬 덜 가치 있습니다. 금리 인상기가 성장주를 가장 멍들게 하는 이유이고, 2022년에 정확히 그랬습니다.

주택: 금리에 가장 민감한 시장

사람들 대부분은 집이 아니라 월 상환액을 삽니다. 모기지 금리 2%에서 월 3,000달러를 낼 수 있는 가계는 약 70만 달러를 빌릴 수 있지만, 6%에선 같은 3,000달러로 46만 달러가 간신히 감당됩니다. 금리가 뛰면 구매력이 무너지고 — 결국 가격이 따라 내려갑니다. 2022년 이후의 캐나다가 생생한 사례입니다.

캐나다 시스템은 금리 변화를 유난히 빨리 전달합니다. 미국의 30년 고정 모기지와 달리 캐나다 모기지 대부분은 5년 이하마다 갱신되므로, 인상 하나하나가 몇 년 안에 가계 예산을 통과합니다. 캐나다 중앙은행이 가계부채를 그토록 초조하게 지켜보는 이유입니다.

통화, 일자리, 그리고 되먹임 고리

돈은 국경을 넘어 수익률을 좇습니다. 캐나다 금리가 미국 대비 오르면 그 차이를 잡으러 외국 돈이 흘러들어 루니를 밀어 올립니다. 강해진 루니는 수출을 비싸게, 수입을 싸게 만들고 — 그 자체가 인플레이션을 식힙니다. 모든 것이 모든 것에 연결되어 있습니다.

고리는 고용시장에서 닫힙니다. 비싼 돈은 적은 확장을, 적은 확장은 느린 채용을, 느린 채용은 약한 임금과 소비를 의미합니다 — 인플레이션이 식고, 마침내 금리가 내려가며 사이클이 돕니다. 경기침체란 이 제동이 너무 잘 들었을 때 일어나는 일입니다.

투자자처럼 뉴스 읽기

이 메커니즘은 시장의 가장 이상한 버릇을 설명합니다. 나쁜 뉴스에 환호하는 것 말입니다. 약한 고용 보고서가 주가를 올릴 수 있습니다. 약한 채용은 식는 인플레이션을, 그것은 더 이른 금리 인하를, 그것은 가격에 덜한 중력을 뜻하기 때문입니다. 좋은 뉴스는 반대로 작동할 수 있습니다. 시장은 경제에 반응하는 게 아니라, 경제가 돈의 가격에 무엇을 시사하는지에 반응합니다.